大家好！我准备于1月30日（星期六）下午2：00 pm 开始2021年线上讲座：这次讲座主题：RRSP和TFSA投资规则、策略及选择，欢迎大家微信报名参加，也欢迎你邀请你的朋友添加我的微信号jz6476866898或扫描图片上的微信二维码添加我的微信报名。平时不用微信的朋友可以通过邮件报名，邮件地址是：jimzhang99@gmail.com, 或者发公司邮箱：info@mvwealth.ca报名，收到报名后我们会发送zoom会议链接和密码给你们。 新年之后，加拿大人一年一度的注册退休储蓄计划RRSP和免税储蓄计划TFSA供款又开始了。许多供款人又开始纠结了：今年的RRSP和TFSA该不该投？钱不够，先投哪一个? 如何投？买股票、买基金、买债券还是存银行？钱投哪里更安全？加拿大、美国、新兴市场，还有其它区域哪里的机会更多？美国市场已经涨了那么多，能不能投?  去年市场上升不少，要不要落袋为安？争对大家经常会关注的问题，我精心准备了这次线上讲座，来集体回答大家关注的问题。 下面是我们的讲座可能涉及到的问题清单，当然，一次讲座不可能问答所有的问题，所以报名时你可选择你最想了解的前10个问题的编号，或者是你想了解的其它相关问题，发送给我，我会根据大家选择最多的问题优先讲解，之后我会安排更多系列讲座，满足大家的需要。 哪些类型的收入可以用来计算RRSP的额度呢？ 如何知道自己的RRSP供款额？ 2020年RRSP新的供款额有多少？我从哪里知道我最多能买多少RRSP? RRSP供款额 (Contribution Limit) 与可抵扣额（Deduction Limit）是一回事吗？ 2020年RRSP可购买的最后期限是哪一天？我没加元可以用美元买吗？ 2020年购买的RRSP在报税当年必须使用吗？ 投资RRSP计划虽然现在能少交税，但将来还是要交税，没有太大意义？ 投资RRSP能省多少税？ RRSP投资是不是只有在退休时才能动用？ 如果RRSP买超了怎么办？有哪些后果? 我2021年才开始工作，现在可以买RRSP吗? 哪些情况即使低收入也应购买RRSP? 如何利用配偶不同边际税率合理安排RRSP投资？ 配偶RRSP有哪些税务优势？如何合理利用？ 如何利用RRSP资金作为购房首付？ 我去年2020年把一栋投资出租的物业卖了，赚了20多万，我没工作，能买RRSP抵税吗？ 哪些人有资格购买RRSP? 我的孩子今年15岁，勤工俭学有几千元收入，孩子可以买RRSP吗？孩子的投资有限制吗？ 准备放弃加拿大身份RRSP该如何安排？ RRSP账户要指定受益人，有哪些讲究，我能选孩子为受益人吗？哪些人算RRSP账户“合格的受益人”？ 我有房贷，每年要还不少本金和利息，我现在不买RRSP，等房贷还完后有钱才开始买，我的想法对吗？ RRSP是一种产品吗？直接去银行买是否就可以了？ 免税储蓄账户TFSA与RRSP相比有哪些特点？ TFSA账户投资都是免税的吗？ 有不少居民开设免税储蓄账户，收到了税局通知补交罚金, 这是怎么回事？ 有哪些投资不符合TFSA 投资范围规定？ 如果在不同金融机构都有TFSA账户，从A机构的TFSA账户取款，存入B机构，有税务问题吗？ 资金有限TFSA和 RRSP哪一个更应优先投资? 从税务角度考虑TFSA应该投资加拿大还是美国市场? 买房是先用TFSA 还是Homebuyers Plan (HBP)? TFSA取款应尽量放在何时? 采用何种投资策略才能保证退休后的生活来源不会受到类似08年，2020年金融及经济危机的困扰？ 如果根据自身情况选择适合自己的RRSP和TFSA投资工具？ 目前急剧波动的市场投资有哪些选择？ 为何需要做资产的分散化投资，有哪些好处？ 2021年投资市场面临哪些机遇？存在哪些风险？ 股市是否高估？美股会崩盘吗？…

又到了RRSP投资的季节，不少人开始考虑为来年的RRSP账户供款，或为免税储蓄账户TFSA供款，TFSA在2021年又有新增的6,000加币可以投资。对于有非注册账户投资的人来说，如果没有足够的现金去投资RRSP和TFSA的话，你可以转移一部分非注册账户的投资到你的RRSP或TFSA账户，称为Transfer in kind，即将你原来投资的基金或股票原封不动地转移到你的注册账户。看上去是不是很简单呢？是的，转移的操作很简单，但是因为这个转移是从非注册账户往注册账户转移的，所以你还需要考虑相关的税务问题。 首先，如果你转移的投资比如股票或基金已经有了资本增值的话，也就是说，现在股票的市场价或基金单元价大于你买入的价格的话，你转移到注册账户的投资在税法上称为视同卖出（Deemed Disposition），即按照当天转移的市场价（Fair Market Value）卖出，未实现的资本增值就当成实现了，相应的资本增值就需要在转移当年报税。举例来说，假设你RRSP账户供款额有1万加元，你从非注册账户转移基金1万加元到RRSP账户，如果你购买的基金成本为8,000，解释一下，这个成本不一定是你的购买成本，是调整后的成本，称为Adjusted Cost Base, 为什么成本会有调整呢？是因为你购买的基金有利息收入，有红利收入，这些收入在当年实现了，你就需要报税交税。但通常这些收入数额不是太多，投资人会选择将这些收入再投资，购买更多的基金单元，用纳税后的钱去增加你的投资基数，也就是你调整后的成本就增加了。 转入注册账户，有资本增值需要缴税，万一转入时有资本亏损规则是怎样的呢？是不是可以用来抵减其它的资本增值，或留到以后年份抵减资本增值呢？ 先说一下资本亏损的概念，所谓资本亏损，就是说你转入注册账户的股票或基金的市值小于你购入的成本。如果你的投资是处于亏损的状况，千万不要直接转入你的注册账户，因为在这种情况下，你转入注册账户视同实现的资本亏损并不可以来抵减其它的资本增值，或留到以后年份抵减资本增值，总之一句话，你不能申报资本亏损。 为什么呢？这里有个坑，因为税法有一条你很可能没有听说过的条款，这就是表面损失条款（Superficial Loss）。我来详细解释一下这个条款：假设你今天卖出亏损的股票或基金来实现了资本亏损，本来是可以用来抵减资本增值的，但是，注意这个但是，30天之内你或你的关联人（包括你的配偶，你或配偶的控股公司，你和配偶是主要受益人的信托等）又将同样的投资产品买回来，或在卖出之前的30天内先行购买，加拿大税务局将不认可该投资的资本亏损。你从非注册账户转移，相当你当天卖出亏损的投资，当天又原封不动地将亏损的投资买回来，按照这个条款，你当然就不能申报资本亏损了。 最后我再总结一下，如果有非注册账户往注册账户转移的情况，一定要确认你所转移的投资是赚钱的，如果是亏损转移，投资亏损不能用于抵减其它的资本增值。 (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU，MDRT 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师，环球百万圆桌会员。联系电话：647-686-6898, Email：info@mvwealth.ca

作为普通投资者，到底是买基金好，还是直接买股票好呢？不同的人，有不同的选择，不同的投资工具，适合不同的人，很难一概而论。我们先简单来了解一下股票和基金有什么区别，分别适合什么样的人。买股票，你是直接投资股市；买基金，是把钱交给基金公司的基金经理，由他们来帮你买入股票、债券等进行投资，你是间接参与股票和债券市场，如果你选择的是股票基金，那你是间接参与股票市场。 不少人有种印象，好像投资基金不如投资股票赚钱来的快。其实投资基金还是股票只是投资方式的不同，买股票好比是你自己开车，买股票型基金，好比是你花钱雇司机来开车，赚钱快慢好比你开车的快慢，取决于你是在普通公路开，还是在高速公路上开，你雇人开车，也可以在高速公路上行驶，关键看你想让他跑多快，当然车速越快，风险也就越高。一般情况下，基金作为投资组合，涨跌幅度比个股要小，但相对更稳健。投资个股好比乘电梯，一不小心按错键，本想去9楼的，却把投资人送到负1楼。投资基金就好比爬楼梯，上升虽然缓慢，遇到突发事件，摔个跟斗也不会跌到哪儿去。 哪些人适合买股票呢？一般来说，单一股票的波动性比一篮子的股票组合的波动，也就是比股票基金波动更大，投资股票需要良好的心理素质，才能承受股价的起起伏伏，所以更适合风险承受能力较强的投资者。投资股票的好处是自己有掌控感，是自己在开车，自己掌控方向盘，自己把控投资，可即时根据自身判断做出投资决策，因而投资股票对于个人决策及掌控能力要求高。尽管股票投资开户门槛低，但是真能做好股票投资，从股市中稳定获利，却是一件非常困难的事情。 投资股票需要学习，比如基本面分析和技术面分析，无论哪一块都要付出大量的时间和精力，如果要对个别股票进行全面分析要求就更高，即要了解所投资行业的前景、行业竞争力，又要了解管理层的状况，还要学会财务分析和估值分析，即使选对了行业，选定了股票，也不能保证所选中的公司不会碰到黑天鹅事件。 你肯定听说过这句话：散户炒股，七亏两平一赚，那为什么散户买股票大多数都要亏？因为投资个别股票，从大概率上来讲就是会亏损的。美国学者Hendrik Bessembinder 2018年针对美国股市做了专门的研究，文章发表在顶级金融期刊 Journal of Financial Economics《金融经济学杂志》上，该研究发现，美国股市过去90年创造的所有超额回报（回报率超过1个月国债利息率）仅来自于1,092个上市公司，而过去90年间美国上市（包括退市）的公司，一共有26,000个左右。也就是说，想要获得比买短期国债更好的回报，关键是要从26,000中要选中这1,092，这个概率是4%。另外，散户投资者在市场上竞争的对手不是散户之间，而是专业投资机构，和专业投资机构相比，无论从信息来源和投资能力方面散户都处于劣势。投资公司和基金公司里的基金经理都是经验丰富的专业人士，基金公司在专业度上要超过绝大多数普通投资者，也就是说，基金公司是专业的司机团队，其投研能力比绝大部分个人强，具有信息优势，他们驾驶掌控能力大多超过普通人。当然普通人中顶尖赛车高手也是有的，一人单挑一个车队还挑赢了，但这样的高手毕竟是凤毛麟角。个人买股票，就是业余选手跟市场上一帮专业车手赛车，买基金，就是你和其他人一起雇一帮专业车手跟市场上另一帮专业车手赛车，哪一种方式更有胜算，我就不用讲了。 有句俗话说：专业的事交给专业的人做。但大多数散户却是明知山有虎，偏向虎山行。由于人具有过度自信、博弈的本能、侥幸致富这些人性中的缺陷，在股市中不可避免地会形成导致交易中的博傻和羊群效应的投机心理。心理学家认为过度自信会导致人们高估自己的知识水平，低估风险并夸大自己的掌控能力。人们普遍认为自己的能力、知识和技能要高于平均水平。有这么一个调查，问：和在马路上碰到的司机相比，你的开车水平与平均水平相比，是更高、相当呢还是更低呢？在一个已公开的调查结果中，被抽样的群体里有80%认为自己的开车水平高于平均水平。 不管投资股票还是基金，你首先要确定自己投资的目的，是来投资的，还是来赌博的，因为真正的长期投资，赚钱都慢。投资基金是把钱交给基金公司帮你投资，对于一个分散化的投资组合而言，与直接投资股票的区别在于基金具有更好的稳定性，基本上不会出现和大市严重背离的状态，所以在市场处于上升期时，基金回报不如个股，投资人会觉得自己炒股的话，回报会高很多，但在市场出现大幅回落的时候，投资基金低波动的好处就显现出来了，其回撤幅度一般要低于个股。 对股市的短线交易者来说，收益大多来自价格的波动，短期内企业的内在价值并未有根本性改变，短线交易基本上是属于“零和游戏”，即短线交易者的获利大部分来自其他短线交易者的口袋。所以有人说，短线交易要能赚钱，除了要比别的短线交易者聪明外，还要经常有比他们好的运气才行。在一个零和博弈的游戏里，竞争的难度并不仅仅取决于你自身的水平，还取决于你的对手的水平。把炒股票视为业余爱好，却指望靠业余技能赚钱，是低估了竞争对手的能力。 (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU，MDRT 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师，环球百万圆桌会员。联系电话：647-686-6898, Email：info@mvwealth.ca  

2020年是魔幻的一年，股票市场经历了恐慌式暴跌及暴涨的狂欢。2020年3月左右，全球股市在短短40个交易日内就出现了近30%的下跌，标普500指数在这期间从最高点下跌达34%， 3月11日，这一天绝对是疫情给全球股市打上深刻烙印的一天，据不完全统计，当天有近11个国家的股市发生熔断，截至3月底，恐慌性抛售抹去了全球股市12万亿美元的市值。 随着时间的推移以及全球主要国家实施大规模的宽松措施，市场似乎已经忘记了年初伤痛，出现不同程度的反弹及上涨，2020年全年来看，美股三大股指都录得十分强劲的年内涨幅，其中纳指一年内上涨约43%，是2009年以来最大的年度涨幅，标普500指数年度上涨约16%，道指年度上涨约7%，加拿大股票综合指数全年上升2.2%。股市反弹与经济基本面脱节，股市的上涨与增长缓慢的经济又形成了鲜明对比。 市场参与者都相信，如果现在的市场不是由美联储主导，如果价格仅仅只由公司前景决定，股票价格远不可能像现在这么高。橡树资本创始人霍华德•马克斯（Howard Marks）曾说，市场就像喷泉上的球，一旦水流停止，球就会掉下来。当美联储开始收回流动性时，投资者都会成为接盘方。投资者无视基本面对市场而言是一个真正的风险，作为投资者，在2021年就不得不为潜在的风险作好准备了。 投资者最常见的误区之一就是认为投资成功，财富积累的关键在于掌握市场的走势，但实际上从长期来看，成功的关键在于资产配置，因为没有哪一类资产能永远给你最好回报。投资者的长期成功源于构建一个安全的投资组合，其中失败的很少、糟糕的年份很少。要是你能把这件看起来简单、其实很难的事情做好，你就能在几十年里取得非常成功的投资业绩。投资人把时间花在捕捉市场短期波动上，长期来看，除了带来疲惫和焦虑外，对投资业绩并没有多大帮助。 在很多人的认知中，资产配置不就是把鸡蛋放在不同篮子里吗？实际上，资产多元分散的背后有一个非常深刻的金融理论，这就是马科维茨的投资组合理论；这个理论被称为“现代金融学的宇宙大爆炸理论”（Big Bang of Modern Finance）。该理论的创始人Markowitz（马科维茨）等人因其在现代投资组合理论方面的杰出贡献，在1990年被授予诺贝尔经济学奖。 我们看经典的金融学教材的一个例子：假定你有一笔钱做投资，假设两只股票A，B收益率都是8%。标准差都是25%。标准差是衡量投资回报波动的指标，标准差越大，其投资回报的波动就越大。假设这两个股票之间的相关系数是0.3，换句话说，也就是一个股票上涨或者下跌1元钱，另外一只会跟着上涨或者下跌0.3元。将钱全部放在A，或全部放B，还是在A，B两只股票上各放50%，有区别吗？很多人凭直觉就会说：既然收益和风险都一样，全部放在一只股票或者各放50%，应该一样吧。我们会发现，在收益不变的情况下，如果继续增加投资组合里面的股票数目，随着股票数目的增加，投资组合的标准差呈现出单调下降的趋势，当股票数目增加到100的时候，投资组合标准差已经下降到了8%以下。当投资组合中股票数量再继续增加时，其标准差还会进一步下降，但下降的趋势逐渐变缓。这就是资产配置的重要作用，目的不仅仅是分散风险，更重要的在回报一定的条件下，通过资产组合降低风险，或者在风险一定的条件下，提高回报。 资产配置是财富管理决策的首要环节，并对投资绩效产生最为重要的影响。从长期（10 年以上）来看，资产配置决定资产收益。“资产配置是关键！”，Gary Brinson等人在1986年出版的《Determinants of Portfolio Performance》一书中有如下的结论：“大约有90%以上的机构投资组合收益差别来源于资产配置的不同，而仅有少于10%的投资收益差别可由市场时机掌握和证券选择不同来解释。” 研究（Brinson et al, 1991）显示，一个投资组合波动（Variation的大约91.5%是由资产配置决定的；另一项研究（Ibbotson and Kaplan, 2001）显示，一个投资组合接近100%的投资回报，都来自于资产配置。 股票长期来看是一种好的投资工具，但投资单一股票，单一市场面临的风险是最大回撤。最大回撤率主要是用来衡量极端情况下投资的风险承受力。徐杨在微信公众号新全球资产配置中有个统计，1998-2015年，美股3000只股票5年期的最大回撤超过60%的股票占74%；最大回撤超过80%的股票占45%。投资于单一股票风险大，投资SP500指数回撤是否就小了呢？投资于股指比投资于单一股票的风险要小，股指这类单一资产的最大回撤也不小，2020年3月，标普500指数最大回撤达到34%，在过去的半个世纪，标普500指数下跌曾超过50%，美国房地产指数下跌超过60%，美国10年期国债下跌超过20%。我们谈到西格尔常数，过去200年美国股市复利回报达到6.6%，但如果我们将其分解到不同时期，会发现，1966-1981年共15年时间，美国股市的年复利回报为-0.4%，2000-2012年共13年时间，年复利回报为-0.1%。A股市场及香港市场也是如此，在1992年的股灾中，15个月的时间，上证指数跌去了75%，花费了33个月才涨回来；恒生指数16个月的时间跌去了57%，花费了73个月才涨回来。 突发事件无法预测但可以做好准备，资产多元化配置对于提升“财富免疫力”至关重要。如果要让你的资产实现优化配置，就不应该只持有单一品种。家庭资产配置通常包括保障类资产(比如有现金价值的终身保险)，流动性资产（比如银行存款及货币市场基金），固定收益类资产（比如各种类型的长短期债券及有租金收入的房产投资），股权类资产（比如股票基金，ETF及股票投资）等大类资产。在投资组合中加入有现金价值的终身保险，对投资组合有何影响？Ibbotson Associates研究表明，一个包括终生寿险的多元化投资组合，与一个没有寿险的投资组合相比较，具有较高的预期收益率和较低的风险。上述类别的资产就好比是一只足球队中的不同角色，一只球队不可能都是前锋，如果没有守门员，没有后卫，就可能因后方空虚而遭受毁灭性的打击。 不管市场如何变化，投资者都要根据自身风险承受能力做好多元化的资产配置，防患于未然，要有安全的财富意识，保障人生安全，疫情期间尽量呆在家里，必须出门一定要做好防护，同时给自己一份适合自己的人寿保险和健康保险；保障财富安全，就别想着一夜暴富，别轻信不合规理财；不要碰过于冒险，会导致灭顶之灾的投资；不要碰自己不懂的，超过自己认知的投资。 风险和回报相伴相随，知道如何妥善平衡风险与回报，是拥有美好人生的关键。投机是一个“零和”游戏，而投资是一种“正和”游戏，祝福所有的投资人，在2021年，在“持续富有”而非“富有一次”的期望中，穿越丛林，走上财富积累的康庄大道！ (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU，MDRT 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师，环球百万圆桌会员。联系电话：647-686-6898, Email：info@mvwealth.ca  

作为投资者，我们最希望的投资是收益越高越好，风险越小越好，流动性越强越好，但是会有这种投资存在吗？在经济学中有一个概念叫“不可能三角”，是指一个国家不可能同时实现资本自由流动，货币政策独立和汇率稳定。在投资领域，也存在一个不可能三角，即高收益、低风险、高流动性三者不会同时存在。任何投资都是在收益、风险、流动性三要素中进行取舍和平衡。 所以投资者在进行投资之前，需要做一个评估，只有先明白预期的投资收益、自己的风险承受能力和投资期限，才能准确评估哪些类型的投资适合自己。比如我们投资基金，同样一只基金，适合别人，未必适合你，因为每个人的风险承受能力、收益目标和对流动性的需求都是不一样的。我们拿投资的一个风险评估指标-标准差来做一个说明，这里需要强调，投资风险评估是非常复杂的，不可能用单一指标来评估，我这里用标准差只是为了阐述一个跟风险相关的概念，投资绝对不能用单一指标来评估，不能仅凭标准差的大小来判断一只基金的风险。 标准差通常是度量投资波动的指标，较大的标准差，代表大部分数值和其平均值之间差异较大；一个较小的标准差，代表这些数值较接近平均值。标准差的大小只能说明基金收益的波动情况，并不能完全代表基金的风险大小。如果符合正态分布，投资在一个标准差内波动的可能性为 68%，在两个标准差 内波动的可能性为95%， 在三个标准差内波动的可能性为99%。我这样讲，你可能还是感觉太抽象，我用具体例子来说明。比如我们看某基金公司一只收入类别基金，到11月底，过去三年年复利回报为4.41%，标准差为6.99%，其风险等级为2，如果用两个标准差来衡量，其回报有95%可能性在-9.57%至18.39%之间；另一只股票基金，过去三年年复利回报为15.85%，标准差为15.56%，其风险等级为7，如果用两个标准差来衡量，其回报有95%可能性在-15.27%至46.97%之间，也就是说有95%的概率这只基金的年回报，亏损不会超过15.27%，收益也不会超过46.97%。 今年最火的基金可能是方舟投资ARK旗下的主动管理型ETF基金，旗下最大的一只基金ARKK目前规模已达184亿美元，去年同期该基金规模还不到20亿美元，该基金今年到11月底的回报达124.20%，有人问要不要投资ARK的基金，这要看你的风险承受力了。从回报指标来看，ARK旗下的几只基金都是回报表现非常优秀的基金，有人称凯瑟琳（Cathie Wood）为女版巴菲特，但她的投资风格和巴菲特完全不一样，巴菲特喜欢投资稳定成熟的公司，而且更倾向于传统行业，对科技股涉猎相对较少，而凯瑟琳专门投资科技股，而且是早期有潜力成长的中小型科技公司。 以其规模最大的ARKK基金为例来做一个说明，从回报来看，到11月底，过去三年该基金的复利回报按资产净值NAV为47.02%，该基金标准差为33.53%，如果用两个标准差来衡量，其回报有95%可能性在-20.04%至114.08%之间。 上面的比较大体能说明一个问题， 高回报通常都面临高波动，也就是高风险，标准差这个指标是来衡量风险的，如果某个基金的收益率很高，但波动率很大，从统计学角度来说，这个收益率的取得就有很大的不稳定性，比如，从统计概率来看，该基金的年回报有95%概念低于114.08%，但今年其回报到11月底达124.20%就是个小概念事件。基金的选择不能只看投资业绩，也需要兼顾风险，作为一个理性的投资者，平衡收益和风险才能真正做到长期回报于风险的均衡。 需要强调的是，标准差反映的是过去三年的一个平均状况，尽管根据过去三年数据来看，该基金有95%概率ARKK基金回报亏损不会超过25.88%，但过去的业绩不代表未来，单一年份其波动也可能远远大于该数值。 评估基金的风险，我们还可参考另一指标，最大回撤率。最大回撤是指在特定的周期里买入某只基金可能出现的最大亏损。今年3月份，ARKK基金就出现过大幅回落，从二月高点的60美元左右下跌到3月18日的33美元，跌幅达42.54%。 如果将ARKK和纳斯达克QQQ做个比较，会发现每次调整的时候，ARKK调整幅度明显更大，所以，当你追逐类似ARKK这样的明星基金的时候，你需要考虑的是：当你买入这只基金，是基于对其收益和风险特征的充分了解，还只是跟风追逐其回报？这或许是高风险基金投资者需要回答的首要问题。 (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师。联系电话：647-686-6898, Email：info@mvwealth.ca