最近全球股票市场面临巨大波动，特别是重仓纳斯达克科技股的投资者都面临利润大幅缩水，有些投资者去年浮动的回报已经归零，有些年初才进入股市的投资者已经出现亏损，有些重仓电动车特斯拉 (TSLA) 、蔚来（NIO）、理想（LI）、小鹏（XPEV），还有方舟基金（ARK）的，还亏损巨大。比如特斯拉从高点$900回落到$600，其回撤率已达33%。其它电动车有的回撤已超过40%。 有些人是最近几个月才进入股市的，之前嫌基金涨的慢，殊不知，一进入股市就遭遇滑铁卢。其实市场波动是投资的常态，即使是一个长期向上的市场，长期向上的公司都难免会经历大幅的波动。股票长期来看是一种好的投资工具，但如果缺乏风险控制，投资资产单一，面临的风险也是巨大的。即使你的股票去年上涨了50%，只要回调超过30%就把你的浮盈给亏回去了。 投资单一股票，单一市场面临的风险是投资的最大回撤。最大回撤率主要是用来衡量极端情况下投资的风险承受力，或者说是投资者可能面临的最大亏损。最大回撤率的计算公式为：（前最高值-期间最低值）/前最高值。举例：假设账户本金为$5,000，上升至$10,000，之后又跌至了$4,000，资金回撤是从$10,000回落至$4,000，回撤幅度为$6,000，回撤率为($10,000-$4,000)/$10,000=60%。 最大回撤率对新入市的投资者就更为重要了。一进入市场如果投资跌10%，涨11.1%就能回本；跌了20%，涨25%就能回本；但如果跌了50%以上的话，就需要上涨100%以上才能回本。上面这个例子中，尽管最大回撤为60%，但由于投资者之前是盈利的，相对其本金而言其亏损率仅为20%，但如果一入市就碰上股市暴跌，就没有那么幸运了。假设投资者投入本金为$5,000，直接跌至$2,000，最大回撤率还是60%，如果要从$2,000元再涨回$5,000，需要上涨多少呢? 需要上涨250%。也就是说，最大回撤率越大，跌得就越深，涨回来就越难。 有人说，你讲的都是极端的例子，我不会有那么坏的运气。那你看看统计数据，看看投资股票遭受最大回撤的可能性有多大。在1998-2015年间，美股最大回撤超过60%的股票占74%；最大回撤超过80%的股票占45%。所以回撤是股票市场的常态。投资于单一股票风险大，投资股票指数回撤是否就小了呢？只能说投资于股票指数比投资于单一股票的风险要小，但股指这类单一资产的最大回撤也不小，在过去的半个世纪，标普500指数最大回撤也有接近50%的时候。股市还可能短时间内大幅下跌，称为黑天鹅事件，比如1987年股灾，SP500指数在10月19日一天就下跌了24.47%。黑天鹅事件发生非常突然，强度大，投资人根本来不及反应和止损。不仅美国市场如此，A股市场及香港市场也是如此。比如在1992年的股灾中，15个月的时间，上证指数跌去了75%，花费了33个月才涨回来。 最古老的金融法则之一就是盈亏同源，收益永远和风险相随。如果你想获得巨大的投资收益，也注定你要承担相生相随的风险。因此，投资需要关注投资产品的最大回撤率，然后再衡量一下自己是否有相应的风险承受力。巴菲特给投资者的忠告是：第一条保证本金永远不要亏损；第二条准则是：记住第一条。所以投资者要敬畏市场，敬畏风险，不要被某些投资产品的高收益蒙蔽了双眼，首先要记住，比赚钱更重要的是如何保证自己的本金不亏损。 (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU，MDRT 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师，环球百万圆桌会员。联系电话：647-686-6898, Email：info@mvwealth.ca

在加拿大，拥有免税储蓄账户（TFSA）的投资者人数已经高于拥有注册退休储蓄计划（RRSP）的人数。加拿大统计局数据显示，截止到2018年底，有1469万人开设TFSA账户，而同年为RRSP账户供款的人只有600万。从数量看，加拿大人在TFSA账户投资额已达2980亿加元，平均每人投资额为$20,300。 免税账户TFSA、退休账户RRSP和非注册投资账户这三种账户都可以用来投资股票，但用不同的账户炒股后报税，会产生不同的结果。大家所理解的TFSA账户内的投资受益是完全免税的，但TFSA账户的免税是有条件的，也就是说，如果不符合某些条件，TFSA就不免税了，而且账户拥有人还可能面临严重的税务后果。首先，如果用TFSA做长线投资是免税的，但是如果做频繁的日内交易，按照税局的说法，就是一种商业活动了，盈利会被认为是生意收入（Business Income），就需要交税了。加拿大税局如果发现你的TFSA账户获利丰厚，就可能开始对你的账户进行审计。如何衡量投资交易是投资还是商业活动，税法没有对此做出明确规定，税局官员会综合考虑交易的数量、次数、交易对象持有的时间、TFSA账户持有人的投资知识和经验、花费在交易上的时间、是否利用杠杆等交易的性质来判定。 TFSA账户的供款额度是加元，但加拿大多数投资代理商可开设TFSA账户的美元子账户，可以将TFSA账户中的加元换成美元，之后就可以用美元购买美国股票了。许多投资者会出于投资组合多元化以及获取更高收益的目的而投资美股，但却没有注意到税收方面的问题。美国税法规定，对于非美国居民，投资美股一般需要缴纳30%的股息收入所得税（对没有税务协议国家征收的税率），对加拿大投资者，需要缴纳的的股息收入税率相对较低，为15%。 TFSA与RRSP投资不同, 根据加拿大与多国签署的税务协议, 投资于RRSP，RRIF等退休金（Pension）账户的海外投资产生的红利将被豁免非居民税 (Non-resident withholding taxes) ；加拿大人投资美国市场产生的利息收入和实现的资本增值在美国的税收是被豁免的，但由于TFSA，RESP并不属于退休金的范畴，其账户的红利需要交纳所在国非居民税。比如,你的TFSA账户拥有美国股票,有分红$1,000,由于有非居民税，税率按15%计，你的股票经纪券商会直接替你把税扣掉15%，你将只能得到$850。另外，TFSA账户在美国所缴纳的非居民税并不能在加拿大申请外国税收抵扣（foreign tax credit），原因很简单，因为TFSA是注册账户。如果同时有RRSP和TFSA，TFSA尽可能在加拿大投资。 从税收的角度来看，与TFSA相比，RRSP更加适合投资美股。RRSP适合做长线投资，如果你在RRSP账户炒股赚到了钱，只要没有从RRSP账户取款，是不用报税的。另外，在RRSP账户做频繁交易的审查没有TFSA账户严格，因为这个账户投资增长及分红本身不是免税的，RRSP账户的资金取出来时是作为收入来交税，而不是按资本增值来缴税的，所以并没有资本增值的税务优惠。用RRSP账户投资的优点是，你可以投资加拿大本地股票，也可以投资美国股票，而且如果你用RRSP账户购买高分红的美股，也不需要缴纳15%的股息收入所得税（U.S. withholding tax），这一点跟TFSA的情况正相反。因此，如果你持有美国派息股，你就有义务缴纳15%的股息收入所得税，哪怕这些股票放在TFSA账户当中。股票或ETF基金有15%的非居民投资账户预扣税（non-resident withholding tax）。有些平台只能开加元账户，购买加拿大股票免费，但购买美股，每次兑换收1.5%手续费。 在加拿大炒股票做日内频繁交易（Day Trading），最好是用非注册投资账户。这个账户没有任何交易限制，你可以做日内交易，短线交易，波段交易或者长线投资等。但是如果做日内交易的话，加拿大税局会将你赚的钱作为生意收入来收税。如果做中长线投资则有税务优惠，实现的资本增值只有50%作为收入纳税。 (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU，MDRT 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师，环球百万圆桌会员。联系电话：647-686-6898, Email：info@mvwealth.ca

领取加拿大复苏补助金（CRB）是有可能被要求退还的，对于净收入高于$38,000的个人，每超出$1需要退回$0.5。所有领取CRB的人士需要提前做好税务规划，将报税总收入和净收入降低。

对投资者来说风险是一个非常重要的概念，但风险同时也是一个不容易掌握的概念，在不同领域中对风险有不同的定义。投资领域充满着各式各样的风险，投资只考虑回报而不顾及风险，或者说缺乏风险控制的机制是投资亏损的重要原因。评估基金投资的风险和回报有不同的评估参数，投资者只有把风险评估的概念及相关参数搞清楚了，对投资产品的特性才会有全面深刻的认识，在投资回报和收益之间才能取得最佳的平衡。基金的投资有风险，投资风险基本上无法完全被消除，但通过风险管理可以在回报一定的前提下使其减至最低。基金投资领域中的风险通常用下列参数来评估。 标准差:通常用于评估一个投资组合在一定时间范围收益围绕其收益平均值波动的程度。例如，一个基金的年收益率是10%,标准差为12%，说明其某一年的收益率有68%的可能性在-2%至22%之间,有95%的可能性在-14%至34%之间。标准差越大，预期收益率的波动也越大，即风险越大。过去56年，美国小型公司股票平均收益为13.8%,其标准差为28.7%；S&P500指数的平均回报为12%，其标准差为17.3%；SP/TSX综合指数的平均回报为10.7%，其标准差为16.3%；而同期由10%现金,30%债券,30%加拿大股票,30%美国股票构成的平衡组合平均回报为10.4%，其标准差却只有10.9%。 β系数：通常用于评估一个投资组合的收益率相对整个投资市场回报波动的敏感程度。β系数为1的基金，其收益的波动与整个股票市场同步，而β系数大于1的基金，其收益的波动高于整个股票市场的波动。若一个基金的β系数为1.2，在股票市场上升时，该基金预期的收益率将比市场的平均收益率高出20%；而在股票市场下跌时，该基金预期的收益率将比市场的平均收益率低20%。用β系数评估风险并不一定完全有效，投资者还要参考基金的R平方值（R squared）, R平方值越高β系数评估的有效性越强。保守的投资人通常选择β系数较小的基金。 比较基准（Benchmark）：通常用作比较的基准，用于评估基金的投资是超越基准还是落后于基准。管理得好的基金，其投资回报的曲线大部分时间会超越其基准（Benchmark）的回报曲线。常用的比较基准主要有市场指数，如S&P 500,S&P/TSX,MSCI等。 Information Ratio（这里简称IR）：IR用于评估基金与其比较基准（Benchmark）的相对表现。考察基金的投资组合的回报在扣除风险的差异后是否超越基准（Benchmark）。IR越高，基金相对其基准（Benchmark）的表现越好。 Sharpe Ratio（这里简称SR）：SR 用于评估基金单位风险所对应的回报。用基金的投资回报减去无风险的投资回报（如T bills），然后除以标准差来计算。SR越高，基金相对其承担的风险来说回报也越高。如果SR是负数，说明基金的收益低于无风险投资（如T bills）的收益。 R平方值（R squared）：用于评估基金收益的波动与其对应的比较基准（Benchmark）一齐移动的程度。R平方值的范围由0到1，R平方值大于0.7,说明该基金与其对应的比较基准有较高的相关性, R平方值在0.4-0.7之间, 说明该基金与其对应的比较基准有中等程度的相关性, R平方值小于0.4,则说明该基金与其对应的比较基准有几乎没有相关性。 (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU，MDRT 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师，环球百万圆桌会员。联系电话：647-686-6898, Email：info@mvwealth.ca

大家好！我准备于2月6日（星期六）晚上7：30PM举办线上讲座。这次讲座主题：2021年投资市场机遇与风险，欢迎大家微信报名参加，也欢迎你邀请你的朋友添加我的微信号jz6476866898或扫描图片上的微信二维码添加我的微信报名。平时不用微信的朋友可以通过邮件报名，邮箱地址：jimzhang99@gmail.com 或者发公司邮箱：info@mvwealth.ca报名，收到报名后我们会发送zoom会议链接和密码给你们。 讲座具体内容和安排，请见公司网站链接：https://mvwealth.ca/lecture-information/ 2020年投资，买股票、买基金、买债券还是存银行？钱投哪里更安全？加拿大、美国、新兴市场，还有其它区域哪里的机会多？哪些风险大？美国市场已经涨了那么多，还能不能投?  去年市场上升不少，要不要落袋为安？针对大家经常会关注的问题，我精心准备了这次线上讲座，来集体回答大家关注的问题。 目前的股票市场是否处于泡沫之中？ 美国股市是否高估？美股会崩盘吗？ 目前投资市场有哪些机遇？同时又面临怎样的风险？ 2021年投资人应该重点关注哪些经济指标？ 投资银行及基金管理机构对资产配置有哪些建议？ 面对急剧波动的市场投资有哪些选择？买基金还是买股票？ 后疫情时代如何做资产配置？有哪些策略？   谢谢大家！我们2月6日晚上7：30 PM线上见！