《投资者的未来》一书的作者西格尔教授曾经对过去两百多年的市场有个总结：1802-2012，每天涨涨跌跌的股市，长期收益可以简单归结为一个常数；投资股票，买入1美元并持有（中途没有追加）， 210年后，1美元变成了704,997美元，年化真实回报达到6.6%。如果考虑通胀2~3%的话，股票长期投资年化为8~10%。沃顿商学院的学者将6.6%的长期股权收益，命名为：“西格尔常量”。 巴菲特Berkshire公司股票年复利回报（1965-2020年）: 20%。彼得·林奇(Peter Lynch) 投资回报（1977-1990）：29.2% 你长期炒股能够跑赢他们吗？不要用你的业余爱好，挑战别人的饭碗。过去20年各类资产的年化收益率，其中有一类资产表现特别差，就是“普通投资者”，他们仅仅获得了不到4%的年化回报率。大多数散户投资回报远远落后于大盘，所以专业的事，就应该交给专业的人去做。 资产配置对大多数人来说是熟悉又陌生的，熟悉是因为日常的投资储蓄也是资产配置的一部分，而陌生则是因为大多数人对资产配置还存在着众多误区…… 当我们在中国谈投资，通常投资者想到的是一个产品，是一个发财的机会；在加拿大我们谈到投资的时候，投资者首先想到的是资产配置：收益，风险，投资期限，流动性，税收，资产传承等， 在很多人的认知中，资产配置就是把鸡蛋放在不同篮子里；实际上，资产多元分散的背后有一个非常深刻的金融理论，这就是马科维茨的投资组合理论； 这个理论被称为“现代金融学的宇宙大爆炸理论”（Big Bang of Modern Finance）。通过资产组合多元化，投资者可以在不影响投资回报的前提下，有效降低风险；或在风险不变的情况下，提高收益。现代投资组合理论对于金融理论的贡献在于，它证明了通过资产配置，可以在不影响投资收益的前提下降低投资的风险。 我们看经典的金融学教材的一个例子： 假定你有一笔钱做投资，两只股票A，B收益率都是8%。标准差都是25% 这两个股票之间的相关系数是0.3，换句话说，也就是一个股票上涨或者下跌1元钱，另外一只会跟着上涨或者下跌0.3元。 将钱全部放在A，或全部放B，还是在A，B股票上各放50%，有区别吗？ 很多人凭直觉就会说：既然收益和风险都一样，全部放在一只股票或者各放50%，应该一样吧？ 但A，B各放50%这新的投资组合，它的标准差从25%下降到了16.25%。 收益不变，如果继续把投资组合里面的股票数目增加下去； 随着股票数目的增加，投资组合的方差呈现出单调下降的趋势； 当股票数目增加到100的时候，投资组合方差已经下降到了7.68%； 资产配置的效果-收益不变，但风险降低。 (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师。联系电话：647-686-6898

3年前硅谷银行的倒闭令人惊讶，倒闭竟然如此之快。更令人惊讶的是，硅谷银行的个人和企业客户在现金管理方面非常糟糕。截至 2022 年底硅谷银行的计息存款与非计息存款：在客户在硅谷银行存款中，只有一半的存款赚取了利息。这些存款中有近 94% 没有存款保险，如何美联储没有提供救助，后果不堪设想。 为什么这几百亿没有利息？因为缺乏资金管理。 这些企业主会告诉你，他们忙于经营企业，没有闲工夫去挣那点利息，像现金管理这样无聊的事情不会让你变得富有； 拥有更多的钱并不一定能保证他们知道如何有效地管理金钱。事实上，对于很多人来说，拥有更多的钱不利于他们的财务管理。 有很多钱的成功人士通常很忙，全神贯注于他们专注的领域；还有一些拥有大量金钱的人认为他们在生活的一个领域（如商业或初创企业）的成功会自动转化为生活另一个领域的成功（如投资或理财）。 但不幸的是，事实并非如此。 很多富人实际上是糟糕的投资者，因为他们过于自信，或者认为他们的财富水平保证他们可以获得只有富人或名人才能获得的秘密赚钱方式；但随着时间的推移，小事会变成大事，如果做的好，诸如关注制定全面的财务计划、多元化资产配置、税收规划、遗产规划、保险规划、将费用保持在最低水平以及制定书面投资政策声明等事情，财务就会往好的方向变化。 《金钱心理学》的作者认为：在金钱方面做得好，与你有多聪明关系不大，与你的行为方式关系很大。在其书中讲述两个人的故事，一位是理查德·福斯肯（Richard Fuscone），他毕业于哈佛大学，拥有 MBA 学位，在美林证券担任高管，算是有钱人，而且比我们在座的绝大多数人智商要高得多。但他过度投资，过度负债，买了一栋18,000平方英尺的大房子，金融危机来了，房子被拍卖，价格还不到买入价的 1/4。现实是有很多特别聪明的人，赚了很多钱，然后像福斯肯这样很轻易地就败光了。 另外一位小人物，罗纳德·里德（Ronald Read） 他先在加油站工作了 25 年，然后在商店 里当了 17 年的清洁工。他过着平常的生活，2014 年里德 在 92 岁去世。他留下了 800 万美元的财产，除了把 200 万美元留给了自己的孙子和孙女，剩下的 600 万美元捐献给了当地的医院和图书馆。 为何 280 万人中，里德能成为同时代净财产超过 800 万美元的4,000 人中的一员呢？这说明投资并不需要高深的技术，决定投资者跟金钱的关系的，是投资者的行为，而不是投资者的智力和知识。 (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师。联系电话：647-686-6898

如果你居住在加拿大，或不熟悉投资，你可能只关注银行存款，债券和加拿大市场。问题是，如果你不分散投资，完全没有股票和加拿大以外的市场投资，您的投资组合可能会错失积极的回报。由于加拿大约占全球市场的 3%，因此仅投资加拿大股市既限制了投资机会，也限制了投资的多样化。 股票和债券哪个风险更大？ 两者都有风险：如果你只有股票或债券这一种投资，那么任何一种都有风险。这就是为什么要分散投资--将资金投入不同类型的投资中。 在考虑股票和债券的比例时，需要考虑投资的时间跨度。短期投资与长期投资的待遇可能不同。 股票投资长期来看往往能产生较高的平均年回报率，但它们的 "标准差 "或波动风险也较大；其价值可能会大幅波动。 债券的回报率往往较低，但波动性也较小。在你的投资组合中结合适当的股票和债券组合，可以在降低风险的同时增加足够的增长，以帮助实现你的投资目标。 Brinson等人在1986和1991年在《金融分析师杂志》发表了具有划时代意义的《投资组合绩效决定》一文；研究（Brinson et al, 1991）显示:一个投资组合波动（Variation）的大约91.5%是由资产配置决定的。通过资产组合多元化，投资者可以在不影响投资回报的前提下，有效降低风险；或在风险不变的情况下，提高收益。 马科维次通过分析近30年来美国各类投资者的投资行为和最终结果的大量案例数据发现：90%的失败投资是因为没有做好资产配置，高手是赢在资产配置，而不是赢在预测短期资产价格的变动。真正的长期投资者，他不会预判短期市场走势的变化，而是在做资产配置。 资产配置策略也许不会帮助你成为最大赢家，但拥有多元化投资组合意味着你将拥有赢家，即使你事先不知道他们会是谁。 (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师。联系电话：647-686-6898, Email：info@mvwealth.ca

在2016年以前的任何一个年度，纳税人出售自住房，如果房产是符合税法定义的家庭主要住所的话，由于出售时产生的资本增值是免税的，不需要就房屋出售的增值进行申报和纳税，但在2016年，规则改变了，加拿大税务局公布了自住房交易申报新规，如果不知道这一规则而漏报迟报，将会面临相应的罚款，具体的规定是：超过申报限期之后未申报，延后申报，每月罚款$100，最高需要缴纳$8,000的罚款。 按照新的报税规定，凡是在2016年1月1日之后出售或视同出售的自住房屋，都必须填写新版的 Schedule 3表格-资本增值（或亏损）表。如果纳税人所售出房屋在拥有房屋的每一年间，都符合自住房规定的话，只需要在 Schedule 3表上填报关于房屋的基本信息比如房屋地址、房屋购买时间、房屋出售收益所得等信息，符合税务豁免条件的自住房依旧免税，但如果该房产某些年份不符合自住房的要求，那么报税的时候还需要额外填写 T2091 指定所售房产属于自住房的年份，不符合自住房规定的年份里房屋增值将需要申报纳税。需要注意的是，只有加拿大居民才能享有自住房免税优惠政策，非居民即使房屋用于自住，在出售房产时需要向CRA提交T2062表申请清税证明（Clearance Certificate）,需要预扣一定比例的房款作为预扣税款。 按照税局解释，新政并非制订新的规则，也没有重大政策改变，只是在在出售自住房后增加了一项申报手续。该申报规定在一定程度上改善了房屋交易税收申报的合规性，根据新的申报要求，税局更容易认定那些看似符合自住房规定，但实际上需要就部分或全部增值纳税的房屋交易。 如果卖掉自住房后，没有在个人收入申报表中按规定填报Schedule 3，会有哪些后果呢？如果你未按规定时间申报，可能会面临超过申报限期后每月$100，最高$8,000的罚款。如果你一直没有申报，税局将保留随时对你税表进行重新评估审核的权利。 在以前的税务处理中，对于自住房部分用于出租或者生意的情况，只要出租或用于生意部分的面积未超过50%，房屋及其它固定资产没有提取折旧，当把自住房卖掉后通常不需要申报，但税局对于自住房交易新规的解释有些模糊，解释说只是用于自住的部分可以申请免税优惠政策，出租或用作商业用途的部分就不符合自住房的条件，因此不能享有增值税的豁免权，即用于出租（或者生意）的部分需缴纳增值税，而且税局建议可以采用通过面积比例或者房间数量使用比例来划分用于自住和出租（或者生意）的份额。 除了自住房实际卖出的情形需要报税，申报新规同样适用于自住房视同出售的情形，也就是说没有真正卖出房屋，也可能需要报税。视同出售指的是尽管没有真正出售自住房，但由于一些情形的变化，你的物业在税局眼里被当成出售了。例如，你改变了物业的用途，全部或部分用于出租或生意经营；或你把出租或生意物业用于自住；或者你的自住房与子女继承，或联名而导致产权发生变更等。当你改变物业用途时，税法通常视为你按市场价格出售物业，同时另一方按市场价格购回物业。当你改变自住房用途时，你同样需要申报你自住房的增值或亏损。 (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师。联系电话：647-686-6898, Email：info@mvwealth.ca