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加拿大菲沙研究所（The Fraser Institute）除公布一年一度的中小学排名情况外，每年还公布加拿大人的”税务自由日”（Tax Freedom Day）。税务自由日统计的是一年里全国纳税人平均要为政府“贡献”多少个工作日，而在这之后的收入，才能真正落到自己的口袋。税务自由日指的是按照家庭平均收入水平及所付税费比例来计算，付清各种税赋，开始为自己挣钱的日子。许多加拿大人发现要向政府缴那么多税后都感到震惊，事实​​上除了所得税，加国居民还缴了很多“隐藏税”，例如汽油税、酒品税等。因此计算“税务自由日”可让加拿大家庭对整体税务负担有更清晰的了解。 根据菲沙研究所(The Fraser Institute) 最近公布的数据，2019年加拿大人的税务自由日是6月14日。税务自由日这一概念表明，加拿大人在6月14日前有近半年的时间都是在为联邦、省市三级政府打工， 所挣的钱全部用于缴付各种税款，从6月14日起，加拿大人才开始为自己赚钱。换句话说，今年6月14日前加拿大人所赚的每一分钱都作为税收交给了政府。事实上由于很难统计每项税确切的额度，菲沙研究所每年提供税务自由日这一日期以帮助纳税人通过税务自由日这个简单易懂的概念，知道付给三级政府的纳税总额占总收入的大致比例。 根据菲沙研究所的计算，弗雷兹研究所的报告说，本国普通加拿大家庭（有两个或两个以上成员）今年平均收入将达到$117,731，纳税将为$52,675，占家庭年收入的比例为44.7%。菲沙研究所在每年会计年度结束时会根据加拿大统计局个人收入数据，对上年度做出税务自由日计算的更新。家庭收入包括：雇佣收入、自雇收入、利息、红利、政府福利如CPP、OAS 和 GIS等。用于计算该税赋的项目包括：收入税、财产及屋业税、销售税、资本增殖及盈利纳税、健康及医疗保险税、关税、各种牌照费、烟酒税、自然资源费、燃油税等。 以安省为例，预期的家庭平均收入为$124,290, 各种税费总额达$54,727，占家庭年收入的比例为44.03%。税费中占比较大的是收入税, 为$17,959，其次是工资中的CPP，EI及健康医疗税, 为$11,445, 再次是销售税, 为$9,016, 还有就是地产税为$5,572，盈利所得税$5,049。 6月14日是全国税务自由日的平均日期，加拿大各省的纳税额不同，所以对不同省份的居民来说，“税务自由日”的日期也不一样。阿省 (Alberta) 最早为5月27日，不列颠哥伦比亚省和 爱德华王子岛省为6月10日，安大略省为6月11日，缅尼托巴省为6月3日，魁北克省为 6月28日，纽芬兰省最晚为 7月2日。 每个家庭和个人的税务自由日也不相同，借助于有效的管理，采用合理的省税策略和方法，不同的家庭可以让自己的”税务自由日”提前到来。如果各种税赋占家庭收入的比例能降至30%，你的”税务自由日”会提前到每年的4月中旬。感兴趣的纳税人可以登录到菲沙研究所官网www.fraserinstitute.org，使用所提供的个人税务自由日计算器可以计算出自己家庭的税务自由日。网站链接为: https://www.fraserinstitute.org/tax-freedom-day-calculator (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师。联系电话：647-686-6898, email: info@mvwealth.ca

6月15日，是全球特许金融分析师（CFA）开考的日子，昨天晚上是加拿大举国欢庆的时刻，24年磨一剑，多伦多猛龙队顽强抗争至最后一秒，客场战胜卫冕冠军金州勇士，夺下NBA第49届总冠军。我不是球迷，但在最后的时刻也看得我热血沸腾，相信不少猛龙的球迷见证这一时刻时都已泪流满面。所以说，梦想还是要有的，万一实现了呢？但是追求梦想所付出的努力艰辛，只有经历过的人才会有深刻体会。CFA考试有多难呢？CFA协会统计，2009-2018，CFA三级的平均通过率分别是41%、44%和52%， 按此测试，能一次性连续通过三个级别考试的人不到10%，取得CFA证书就是每位专业投资人心中的梦想，要离开自己舒适的区域去迎接挑战，需要的就是这种永不言放弃，努力进取的精神和勇气。 CFA协会披露，去年6月CFA三个级别的考试，报考人数达22万，CFA协会昨天刚公布的今年6月报考人数超过25万人。考试变得越来越热门，以致于我的一起客户和朋友的孩子还在大学读本科，就在询问孩子需不需要考CFA。这些家长找我主要是咨询投资，顺带就聊到了CFA考试，主要想问孩子需不需要参加CFA考试，怎样准备CFA考试，是不是越早准备越好。 我理解家长们望子成龙之心，我以前教授加拿大证券课程（CSC）的班上，就有一些是在校的大学生已开始准备一些金融证书的考试，根据CFA特许金融分析师协会的要求，报考CFA不限定孩子本科的专业，在校学生报名时如果离毕业在一年内即有资格报名参加CFA第一个级别的考试，但CFA考试也不能急于求成，如果有相关专业课程学习的基础，掌握比较系统的知识，同时取得一定实际操作的经验后，再报考就会事半功倍。 CFA认证是全球金融投资行业最为严格、含金量最高的资格认证，被全球金融界雇主誉为 “全球金融第一考” 和 “华尔街的入场券” ，CFA考试分三个级别，为了获得CFA资格认证，考生必须通过三个级别、每次长达六小时的考试，并要满足金融投资行业四年相关工作经验要求。CFA课程里包含了当今世界上最成熟的，与时俱进的金融资产组合管理的理论与实践，可以说CFA的全套教材体系涵盖了金融投资分析师或者是基金管理人所必须具备的专业知识。 CFA认证考试具有悠久的历史，它是由证券分析之父，本杰明.格雷厄姆等倡导发起设立的，1963年，包括格雷厄姆在内的一些顶级金融专家和投资大师，在探索投资知识教育的过程中，希望能通过一套系统的专业知识体系培训，来培育一大批具备专业投资能力的人才，赋予金融分析师职业地位和责任。于是，CFA考试应运而生。起初，它只是证券投资与管理界的一种职业资格称号,如今，已成为投资专业人士的重要资格认证。对于格雷厄姆在推动专业人才资质认证上的贡献，获得了无数后人的感激与尊崇。本杰明.格雷厄姆是价值投资理论奠基人，被称为“华尔街教父”，20世纪最伟大的投资顾问，其所著的《证券分析》和《聪明的投资者》被公认为“划时代的、里程碑式的投资圣经”。格雷厄姆创立的价值投资理论可以说对整个西方投资领域一直产生着极为深刻的影响。几乎所有的价值投资策略最终都要归根于Graham的思想。纽约证券分析协会强调：“格雷厄姆对于投资的意义就像欧几里德对于几何学、达尔文对于生物进化论一样的重要”。 巴菲特回忆他的老师，说：“当时我19岁，在内布拉斯加州林肯市，我拿起了一本书《聪明的投资者》，这本书不但改变了我的投资理念，而且完全改变了我的人生…是本.格雷厄姆的理念引领我走上了正确的道路。” 巴菲特在纪录片《Becoming Warren Buffet》在片中说明自己入读哥伦比亚大学,其中一个原因是因为本杰明在哥伦比亚大学当教授故而申请入读哥伦比亚大学。巴菲特曾说：格雷厄姆是他一生中，除了爸爸以外最重要的人。他还说：自己的身体中有85%的格雷厄姆的血液。在他任教期间，培养了包括“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰.内夫、“指数基金教父”约翰.博格等在内的大批顶级投资大师。 CFA考试第一次考试于1963年举办，284位考生参加了该次CFA考试。从1963年开始第一次考试到2019上半年，尽管有众多的考生参加考试，由于通过率低，全球拥有CFA资格认证的也只有16.5万人。CFA考试之所以能成为全球金融第一考，除考试涵盖面广，知识点多外，参加考试的考生需要持久的坚持，需要牺牲非常多的陪伴家人，看世界杯、NBA的时间，还要能够承受高压，因为投资行业大多数时间就是在高压下工作的。每次考试时间上下午是各三小时，上午9-12点考试，但8点钟要进入考场，下午2-5点考试，但1点进场，中午休息时间较少。除第一级考试每年有两次机会外，第二、第三级考试每年就一次考试机会，考试失败就得第二年重来，因此，CFA考试更像是一场马拉松，这种考试就是在测试学员是否有持续的抗压能力及忍耐力。 因此，孩子如果学的是理工科, 如不考虑改行从事金融投资行业, 不要费神去考CFA，毕竟这个认证考试最短都需要三年的时间才能完成，考完不从事相关行业工作，也拿不到证书，就有些浪费了。如何孩子将来的志向是去华尔街工作，做证券分析师、基金管理人、投资经理和投资顾问等可考虑参加CFA考试。不少投行、券商在招聘分析师时，都把CFA作为其中的一个任职条件。也有的人学数学、物理学，在大的金融机构从事风险管理，也需要考CFA，同时还需要考FRM。通常华尔街工作的多数员工都会报名参加CFA考试，尽管公司没有硬性规定所在岗位需要CFA资质，但如果作为分析师几年都考不出来，潜台词就是能力不够或不敬业，就会考虑离职，这是投资行业工作面临的隐形压力。 CFA的知识体系比较完善，与商学院传授的理论知识相比，课程更加实用，紧贴市场，因此，许多MBA的毕业生都选择修读CFA课程并考取CFA特许资格认证。世界各地的大学都认识到CFA特许资格认证的重要性以及给毕业生提供的就业优势。全球有100多所大学经CFA协会认定为CFA课程合作伙伴，其硕士学位课程或MBA课程至少涵盖CFA课程70%的内容，CFA课程合作伙伴包括哈佛大学、牛津大学、伦敦商学院、南加州大学、康奈尔大学、香港科技大学、新加坡国立大学、北京大学及加拿大的多伦多大学、约克大学、西安大略、皇后大学等。另外，持有CFA证书或通过一定级别考试也为申请大学硕士学位课程的考生带来便利，比如通过了CFA第三级别的考试，申请多伦多大学金融硕士学位课程就可免考GMAT；如果通过了CFA第一级别的考试，申请约克大学，皇后大学金融硕士学位课程等就可免考GMAT。 在就业方面，CFA证书被视为“华尔街入场券”，如果孩子的志向是进入世界著名金融机构，考CFA是必须的，但CFA不是保证进入金融业的灵丹妙药，能不能被录用，看的是综合素质和工作能力，并不是单一的CFA考试的成绩单。CFA证书持有人最多的世界著名机构包括：美国银行、高盛、摩根斯坦利、J.P摩根、花旗、穆迪、德意志银行、巴克莱银行、瑞士信贷和瑞银、普华永道、美国富达投资集团、加拿大皇家银行，加拿大多伦多道明银行等，如果将来孩子考虑回中国工作, CFA也是必须的。在中国大陆拥有最多CFA特许资格认证持有人的雇主包括普华永道、中国银行、中国工商银行、中国国际金融有限公司、汇丰银行、中国中信、法国巴黎银行、瑞银、德勤、安永会计师事务所、中国平安保险、招商局集团、国泰君安证券股份有限公司等。 投资需要三年时间，红利可以持续一生！你家孩子要不要考？ The investment takes three years, the dividends last a lifetime! (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师。联系电话：647-686-6898

加拿大某大型保险公司（管理资产近1万亿加元）资料显示，2019年该公司销售的人寿保单按年交保费排名，最大保单年交保费1,257万加元，排名第二保单年交保费815万加元，排名第三保单年交保费702万加元。这只是一年的保费，加拿大的分红保险通常付款期可长达10-20年，甚至可以终身支付，就按10年计算，这些保单未来的投入将达数千万甚至上亿加元。按初始保额排名，最大保单保额为1.6亿加元，排名第二保单保额为1.12亿加元，排名第三保单保额也为1.12亿加元。之所以说是初始保额，是因为这些保单大多是分红型的，选择用分红来增加现金价值和保额，保额每年增长，若干年后保额可达数亿加元。有一个比较特别的现象是，年保费排名前10的保单中，全部都是以公司作为持有人购买的。2019年，当不少人在忙着买房炒房的时候，这些目光敏锐的企业家却已开始在更高的层面，对其公司资产配置进行布局，对其家族财富传承进行长远规划了。 我们一般印象中，保单都是个人购买的，为何大额保单大多数是公司购买的呢？这与加拿大税法对公司征税的政策及未来变化的趋势是密切相关的。当公司的利润逐年上升，公司账上的留存收益逐年增加时，如果公司业主多发工资或多分红，个人边际税率高了要交很多税。以安省为例，如果个人收入超过22万，边际税率为53.53%。有些公司业主赚了钱，但不敢从公司多拿钱，就考虑用公司的钱来投资房产，或购买股票、基金，但在投资之前需要了解，投资房产、股票或基金的所得属于被动收入，被动收入征收的税率与正常经营的主动收入的税率是不一样的。 有没有一种策略既能利用公司盈余作被动投资, 投资收益不影响CCPC公司主动收入享受优惠税率的额度，投资收益免税增长，将来又能被股东作为退休金使用，同时又不需要纳税呢? 这就是上面提到的加拿大这些具有顶尖思维和格局的企业家正在使用的工具-公司保单。 公司用税后盈余购买具有现金价值的人寿保险，公司作为保单的持有人，同时也是保单的受益人，公司股东或主要员工可作为公司保单中的被保险人。公司以人寿保单作为公司财富积累的工具，利用保单内的投资免税增长来增加公司保单现金价值，同时增加保额。以公司作为保单持有人为股东购买寿险可以有效省税，原因在于，除了保单内投资免税增长外，在受保人离世后，保险赔偿进入公司是免税的。同时，保险赔偿额扣除保单调整后成本（Adjusted Cost Base。简称ACB）的部分会进入公司的资本红利账户(Capital Dividend Account)， 加拿大税法规定，加拿大私人有限公司从其资本红利账户分给股东的红利不用再交个人所得税，而私人有限公司盈余账户的资金作为红利分配给股东，股东是要交个人所得税的。资本红利账户是一个概念性的虚拟账户，是私人有限公司变卖公司资产可免税的部分，资本增值的50%免税部分，来自于其它公司的资本红利，来自信托的分红，以及作为保险受益人而获得的赔偿扣除调整后成本（ACB）等累计产生的一个分红免税额度。 保单中的现金价值可用来向保险公司申请保单贷款（Policy Loan），也可向银行申请抵押贷款（Collateral Loan），现金价值也可以从人寿保单中直接提取，但不同的处理方式会有不同的税务结果，贷款也有两种方式，公司贷款和股东贷款。使用时需要具体分析公司及股东个人税赋状况。股东可用保单抵押向银行贷款，贷款的本金和利息并不需要付税，股东可用贷款产生的现金流作为退休金，贷款的本金和利息在被保险人有生之年并不需要偿还，而是在被保险人去世后由死亡保险赔偿金偿还，保单的赔偿在减去调整后的保险成本基数后可以进入CDA账户，CDA账户的资金一部分用于偿还银行贷款本金及利息，剩余部分由股东或其继承人拥有。 (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师。联系电话：647-686-6898,email:info@mvwealth.ca

影响投资回报最重要的因素是你的投资目标。即你对投资回报的预期有多高和你对投资风险的承受力有多强。许多人投资的目标是回报越高越好，风险越低越好，但实际上两者之间是矛盾的，不同类别的资产各有特点，但其收益率与风险一般呈现正相关性，即所谓高回报，高风险，你需要在两者之间寻求一种均衡。 要多高的回报才能满足你的需求?  确定回报率目标，首先要弄清楚你现在的年龄、家庭状况、经济状况包括收入和资产累积的状况，以及你未来的打算，是为购房准备首付款，为孩子上学准备教育经费，还是为将来退休作准备？按照设定的回报率，能否达到你的目标。如果不能，就可能需要调整你的风险承受预期。通常你的风险承受能力受以下几个因素制约。 一是投资分散化的程度。股票投资能够产生较高的平均年化回报，但同时也具有较高的“标准偏差”或风险，其价格的波动较大，因此，控制风险是投资者必须要考虑的首要问题。现代投資组合的理论和实践表明，将股票和债券纳入你的投资组合，可以有效地分散风险并获得长期稳定的回报。我们以2018年12月前10年数据为例，（数据来源：Thompson Reuters），过去10年加拿大股票市场平均年化收益率为4.7%，反映其风险的标准偏差是13.2%，如果我们构建一个投资组合，包括20%全球股票，30%加拿大股票，50%加拿大债券，过去10年该投资组合的平均年化收益率为5.6%，反映其风险的标准偏差是6.1%，其结果是收益提高，同时风险也降低了。 投资者普遍存在的误区是，多买几只股票或基金就是在进行有效的投资组合，就可以分散投资风险。投资组合能不能分散和降低风险，取决于投资组合的产品之间的相关性的强弱。购买若干家类似公司的股票或若干只同类基金并不能明显分散投资风险。 二是投资期限的长短。除了资产组合分散化能降低风险外，时间可降低投资的波动性，投资期限足够长，投资风险就会相应降低。我们以加拿大股票市场1979年12月至2018年12月的回报（数据来源：Thompson Reuters）为例，如果投资期只有1年，在任何12月时间段内，最好的回报约85%，最差的约-40%，如果投资期达3年，在任何36个月内，最好的年复利回报约25%，最差的年复利回报约-10%。如果投资期达5年，在任何60个月内，最好的年复利回报约23%，最差的年复利回报约-2%。如果投资期达10年，在任何120个月内，最好的年复利回报约17%，最差的年复利回报约3%。如果投资期达20年，在任何240个月内，最好的年复利回报约10%，最差的年复利回报约5%。由此得知，随着投资期年限增加，年均回报率的波动范围在减少，所以长投资期具有明显的降低风险的效果。 要达成你的投资目标，还需要避免择时错误操作。低买高卖这是理想的投资策略，但要做到准确预测市场是极其困难的，如果你不能准确市场何时走高，何时走低，择时错误将面临高昂的代价。我们以加拿大股票市场1978年1月至2018年12月$10,000投资的回报（数据来源：Thompson Reuters）为例，如果长期投资，到2018年投资总额将达$444,456，如果错过10个最好的月份，投资回报就只有152,484。 除上述因素外，投资者的年龄，个人的净资产的多少，投资者对未来收入的预期，投资者对风险的厌恶程度等都会影响投资者风险承受力，从而影响投资组合的回报。 (内容仅供参考，不构成任何具体理财建议，若需财务规划建议，请联系作者或咨询相关专业人士。) 作者：张进，CFA，CFP，CLU 特许金融分析师，加拿大注册财务规划师，特许财富传承与遗产规划师。联系电话：647-686-6898，Email: info@mvwealth.ca