Fidelity 富达2026投资市场展望（关键要点）

美国市场在强劲盈利增长驱动下，以坚实步伐迈入2026年。减税与降息政策组合有望对企业与消费者形成双重支撑。未见人工智能驱动的泡沫迹象——估值虽高但还未到达极端水平。需密切关注美国国债市场，因其可能释放与财政赤字及通胀相关的风险信号。2025年再次印证了穿越波动坚持投资的价值。

2025年回顾：从不确定性到韧性显现

2025年堪称一堂生动的市场韧性教学课。尽管经历了：

政治动荡

全球贸易受阻

股市回调

美国重大税制改革

以及史上最长的美国政府停摆……

截至11月下旬，几乎所有主要资产类别均实现正回报。美国大盘股、国际发达市场及新兴市场均实现两位数涨幅，核心驱动力在于：盈利增长。

信号一：全面铺开的盈利增长

盈利作为市场的隐形驱动力，在2025年表现强劲——2026年预计更上层楼：

标普500指数2025年盈利实现两位数增长，分析师预期2026年将延续强势。

2025年初，“科技七巨头”贡献主要涨幅，但目前非科技行业及中小型公司正迎头赶上。

中小盘股的盈利预期已“显著调升”。

经过三年收缩后，个股盈利中位数在2025年转正——这是市场广度扩张的重要信号。

“这一转变标志着史上最狭窄盈利复苏期的转折点。”——丹妮丝·奇泽姆

尽管2025年下半年就业市场略显疲态，但衰退风险仍低，全球经济持续扩张。

信号二：减税与降息的双重利好

2025年7月通过的《宏大美好法案》带来多重盈利催化剂：

企业法定税率21%未变，但受扣除项扩大影响，实际税率最高可降7%。

相关变化于2025年四季度生效，2026年刺激效应最为显著。

美国消费者亦从新增扣除项中获益，有望提振消费。

此外：

美联储已开启降息周期，后续可能继续降息。

此举或助力房地产、小盘股等利率敏感行业。

历史显示，经济扩张期的降息既能提振盈利，亦能推高市盈率。

噪声：高估值（但未形成泡沫）

标普500指数远期市盈率21.95倍，高于十年均值18.7倍。

标准化市盈率高达37倍。

虽然这些水平令人侧目，但仅凭估值本身无法预示回调。事实上：

“估值可能会在更高水平维持更长时间。”——丹妮丝·奇泽姆

估值体现对盈利的信心。但若遇负面消息，高估值确实会加剧市场脆弱性。

信号三：全球美元分散化趋势

2025年美元对主要货币贬值7.7%。

结果：以美元计价的国际发达市场股票回报率达24%。

转向原因何在？

全球权力格局从美国主导转向多极化。

各国央行正减持美债以实现资产多元化。

受本国经济刺激政策吸引，非美投资者资金回流本土。

对美国投资者而言，美元走弱有利于：

非美股票（通过汇率换算增益）。

大型跨国公司（提升海外收入美元价值）。

“这可能是一个持续数年甚至数十年的长期主题。”——阿努·加加尔

噪声：美联储领导层变动

即将到来的变动：

2026年1月：美联储理事会席位空缺。

2026年5月：鲍威尔任期结束。

最高法院对丽莎·库克任职资格的 pending 裁决。

这些并非即时风险，除非它们释放以下信号：

不顾通胀压力坚持降息的倾向。

2%通胀目标可能调整。

转向管理长期利率（如10年期国债收益率）。

“需关注政策方向转变迹象，而非谁在掌舵。”——朱利安·蒂默

信号四：美债市场成为早期预警系统

美联储信誉或债务问题等深层长期风险，很可能首先在国债市场显现：

若降息缺乏数据支持→引发通胀担忧→长期收益率上升。

赤字膨胀→投资者警惕→国债发行遇冷。

国债收益率上升将压制：

股票估值（尤其是成长股）。

各类风险资产的市场情绪。

10年期国债收益率5%已成为关键阈值——突破该水平后市场往往承压。

信号五：人工智能繁荣真实不虚

尽管存在质疑，AI投资正有力推动GDP：

2025年美国GDP增长的60%源自AI基础设施资本支出。

2026年全球AI投资规模可能达2万亿美元。

但这仍是基建阶段，而非变现阶段：

“我们正在铺轨，而非开车。”

长期回报将取决于未知的未来应用场景，类似1990年代互联网建设期。

“万物始于智能。”——克里斯·林

噪声：我们是否身处AI泡沫？

尚未形成。

估值远未达1990年代泡沫水平。

资金来源于现金流而非债务。

未见过度狂热迹象，表现在：

IPO市场

特殊目的收购公司(SPACs)

盈利预期修正是的，需警惕市场过热，但我们仍处早期阶段。

“当所有人都在警惕泡沫时，泡沫往往不会破裂。”——朱利安·蒂默

2026年：风险与机遇并存之年

风险将持续存在——地缘政治、通胀、突发事件——但机遇亦将相伴。

“波动性正是我们赖以生存的土壤。”——阿努·加加尔关键在于坚持纪律严明、前瞻性的投资计划，保持在场。

给理财顾问的总结

对于坚持长期投资的客户，2026年可能是收获颇丰的一年。尽管头条新闻不断——美联储换届、高估值、AI炒作、地缘紧张——但基本面依然坚实：

盈利增长正向各市值板块扩散。

减税与降息形成政策协同效应。

AI繁荣真实可信，尽管仍处早期。

美元走弱提升全球配置价值。

需警惕美债市场释放的深层风险初兆。

顾问行动建议

把握盈利增长势头通过配置中小盘股捕捉市场广度扩张收益。

强化全球多元化配置美元疲软及全球资本支出趋势支持增持国际资产。

紧盯国债市场动态若通胀风险重燃，可采用久期策略或通胀保值债券(TIPS)。

引导客户理性看待波动将波动性定位为机遇而非威胁。

关注AI但恪守估值纪律优先选择以现金流而非投机资金支持AI发展的企业。

构建抗干扰的投资计划立足长期目标而非短期噪音，引导客户聚焦核心信号。

（本文根据Fidelity Investment相关资料翻译和总结，不作为你未来投资建议，仅供参考，如果需要具体投资建议，或详细报告，请联系我们。）