浅谈家庭财富的资产配置

在家庭财富管理的过程中,许多家庭虽然有过成功的经验,但更多的是失败的教训。有的人能从失败中走出,有的人却把失败归咎于命运,天意。财富管理离不开正确的思考,缺乏正确的思考,就会误入歧途。投资者,财富管理者最常见的误区之一就是认为投资成功,财富积累的关键在于掌握市场的走势,但实际上从长期来看,成功的关键在于资产配置。

资产配置是财富管理决策的首要环节,并对投资绩效产生最为重要的影响。从长期(10 年以上)来看,资产配置决定资产收益。“资产配置是关键!”,也许这话您至今已经听了无数遍,它几乎和投资两个字如影随形,但您却可能未理解其真正的含义。这句话最早出自美国学者Gary Brinson等人的研究结果。在1986年出版的《Determinants of Portfolio Performance》一书中有如下的结论:“大约有90%以上的机构投资组合收益差别来源于资产配置的不同,而仅有少于10%的投资收益差别可由市场时机掌握和证券选择不同来解释。”

Gary等人 通过对91家大型养老金公司10 年的投资绩效分解发现,总投资回报的91.5%由资产配置决定,只有4.6%由产品决定,1.8%由市场时机决定,剩下的2.1%由其他因素决定。实证数据研究表明,资产配置的重要性远高于“选股”与“选时”。该结论最初并没有得到专业投资人士及基金经理的认可。美国先锋基金公司(Vanguard) 的董事长为了证实Gary的结论是否正确,还组成一个特别的委员会,针对旗下的基金进行研究,结果发现在1987-1996年间,资产配置对对投资收益的贡献达到了88.7%!

资产配置的理论是建立在现代投资组合理论基础上的,对于资产而言风险和收益是对称的,即我们常说的高风险,高回报;低风险,低回报,但通过投资到不同收益和风险模式的资产类别中,构建有效的资产组合可以达到降低风险和提升收益的效果。资产配置的目标就是通过合理分配资产,把风险控制在一定范围内的同时让收益率最大化。现代投资组合理论奠定了“资产配置”在财富管理行业中的核心地位,该理论的创始人Markowitz(马科维茨)等人因其在现代投资组合理论方面的杰出贡献,在1990年被授予诺贝尔经济学奖。

如果要让你的资产实现优化配置,就不应该只持有单一品种。加拿大的CPP计划最早一直按自设立以来,已成为加拿大退休收入计划的基石之一,到2018年6月, CPP基金的余额约为$3,666亿元,从历史上看, 过去15年来,CPP投资规模和投资组合的结构都发生了非常巨大的变化, 2000年时规模只有445亿,95%投资于固定收益工具,只有5%投资于股权类工具;过去10年来CPP对投资组合进行大规模的调整,效果显著,年复利回报达到8.0%。CPP基金投资分散,资产类别和地域的多样化在很大程度上提升了CPP的整体回报水平,与此同时也降低了投资组合的风险。截止2018年3月,在加拿大的投资只占投资额的15.1%, 约37.9%投资于美国,13.2%投资于欧洲,20.4%投资于亚洲,5.6%投资于英国,3.5%投资于拉丁美洲。从投资组合来看,股权投资占59.1%,房地产及基础设施投资占23.5%,固定收益投资占17.4%。

(内容仅供参考,不构成任何具体理财建议,若需财务规划建议,请联系作者或咨询相关专业人士。)

作者:张进,CFA,CFP,CLU 特许金融分析师,加拿大注册财务规划师,特许财富传承与遗产规划师。联系电话:647-686-6898, Email: info@mvwealth.ca