大量的研究和统计表明,市场上确实存在少数超级的分析师和投资经理,他们的投资回报能长期稳定地超越平均回报,即能够长期“击败市场”(“Beat the market”)。但大多数投资经理却无法提供高于市场平均回报之上的回报。

这从统计平均的意义上讲是正常的。所谓“击败市场”,是指投资经理投资的表现超过市场指数表现。而市场指数是所有投资表现平均化的结果,超越市场和落后于市场的平均就是市场表现,由于投资经理的组合受到一些严格的限制,加上交易成本、管理成本等因素影响,用投资的净回报与市场指数相比较,必然有数量众多的投资组合经理的表现落后于市场指数表现。尽管大多数的分析师和投资经理知晓证券评估和分析的方法, 了解不同变量在投资组合过程会引起哪些方面的变化, 但仅有这些知识和体系对成为超级的分析师和投资经理来说还远远不够。这些超级的分析师和投资经理具有特别的洞察力,即能够准确分析和预测在复杂的经济环境中不同的宏观和微观的变化因素会造成的影响,从而“先知先觉”地调整自己的投资方向和组合。他们是投资的“天才”,这种洞察力似乎是“天然”的;但研究他们的经历,你又会发现这种洞察力并非天生,而是经年累积的结果。

彼得• 林奇(Peter Lynch)应该称得上是当之无愧超级投资经理。他管理麦哲伦基金(Magellan Fund)是1977年至1990年间这一时期表现最好的基金。十三年间,该基金年平均收益率为29%,是同期标准普尔500指数的平均涨幅14%的两倍。在他掌管该基金初期,该基金资产规模只有2,000万,到他退休离开时,该基金的规模已增长至140亿美元。他的投资业绩,到目前为止,还没有其它基金经理可以超越,确实是天才;但彼得• 林奇(Peter Lynch)在掌管Magellan Fund之前,已在富达(Fidelity)基金潜心做了8年的投资分析师,而且彼得• 林奇对工作的狂热程度也超过许多人的想象,他每天工作时间上午8点到晚上7点,大部分周末也难得休息,这一点似乎又验证了天才是勤奋的结果。 现在,林奇的影响力丝毫未减,在投资界也仍备受尊崇,林奇培养出的一些最杰出的基金经理管理着富达旗下的基金,包括威尔·达诺夫(Will Danoff)、乔尔·蒂林格斯特(Joel Tillinghast)和史蒂夫·怀默(Steve Wymer)等明星基金经理,现在,加拿大的投资者也可以投资这些明星经理管理的基金。

如何你能够发现这样的超级的分析师和投资经理,他们的投资一定值得你跟从。尽管有时你会感觉他们的投资选择不合潮流,但这正是他们的过人之处。实践表明,如果投资经理投资于被大众及投资行业广泛关注的股票是难以取得超过平均回报的超额回报的。因此,超级的分析师和投资经理通常会研究和跟踪被大众及大多数分析师忽略的冷门的行业和股票,小型和中型企业的股票,P/B 比例低的股票,受金融货币政策调整影响明显的股票通常是他们所喜欢的。但要找到这样的超级的分析师和投资经理也不容易,你也需要“先知先觉”。待到这些超级明星被大众知晓的时候,要不该基金不接受新的客户了;要不投资门坎提高了,你的资产规模够不上;要不他们急流勇退,远离江湖了;要不年事已高,退休了。要不他们管理的基金回报已经大幅飙升,你已经追不上了。

比如方舟投资凯瑟琳-伍德Catherine Wood,无疑是今年资本市场一颗耀眼的星星,与巴菲特和知名基金公司相比,ARK公司尚不为大众所熟知,但它确实是今年科技股飙升行情中的最大受益者之一。Catherine专做科技股,而且都是在足够早的时间就瞄准那些有潜力的科技公司,在她的投资理念中,最重要的一个关键词就是创新,甚至是破坏型的创新,旗下的ARKK基金到年初至11月底的回报已达124.20%。互惠基金中也有类似的投资,比如富达投资Fidelity旗下有一只Innovators基金,同期的回报也达到85%左右。

如果你没有办法找到这样的超级明星,该怎么办?从长期和平均的水平来看,通过投资组合管理带来的绩效超过投资组合经理选股的技能产生的超额回报。既然无缘找到或者错过了超级的投资经理,通过了解表现和绩效稳定的投资经理的投资思路,并遵循他们投资组合的原则和方法,也能取得良好的投资回报。

(内容仅供参考,不构成任何具体理财建议,若需财务规划建议,请联系作者或咨询相关专业人士。)

作者:张进,CFA,CFP,CLU 特许金融分析师,加拿大注册财务规划师,特许财富传承与遗产规划师。联系电话:647-686-6898, Email:info@mvwealth.ca